21 Lie わが国短期金融市場の動向 : 日本銀行 Bank of Japan
ロンドンの調査会社Z/YENが2007年3月から半年に一度公表を行っている国際金融都市の競争力を示すThe Global Financial Centres Index (GFCI)のランキング（注1）。 2025年3月公表のGFCI37では東京が22位に陥落するという衝撃的な結果となりました。 そこで「フィンテック革命によって激化する国際金融都市間の大競争」という喫緊のテーマを深掘りし、その中で東京金融市場が直面する課題と今後の展望を考察することを目的として、本研究を開始することとします。 財政拡張策の本格化と金利差の縮小は、段階的な円高への転換を後押しする材料ともなり得ます。 「高市銘柄」や債券トレードの動きは、今後も政策決定や世界情勢に大きく左右されるでしょう。 10月「高市超円安」論争と為替・金融市場の最新動向 当サイト内の署名記事は、執筆者個人の責任で発表するものであり、経済産業研究所としての見解を示すものでは有りません。 掲載している肩書や数値、固有名詞などは、原則として初掲載当時のものです。 加えて、物価高再加速の影響で一部の消費関連は売り込まれる場面もあるなど、投資家の選別色が強まっています。 このため、「高市超円安」は一部の仮説にとどまり、市場ではそこまでの暴落シナリオを強くは予想していません。 大野智、初のSNS開設と個人ファンクラブ発足 櫻井翔も続く「株式会社嵐」新体制の現在地 もっとも、若年層の賃金上昇率は相対的に高めとなっているほか、やや長い目でみても、賃金カーブに沿った所得増加が続くもとでは返済負担は徐々に軽減されていくと考えられる。 また、購入時点以降の不動産価格が上昇する場合には、家計の純資産は増加し実質的な債務返済能力が改善することになる。 ただし、景気後退による所得の低下や住宅価格の下落が同時に生じる場合に、こうした状況が変わり得る可能性にも十分に留意しておくべきと考えられる。 また東京市場のフィンテック分野における順位は、2019年3月のGFCI 25で6位に位置付けられました。 その後、2020年3月のGFCI 27には10位へと一時的に順位を下げたものの、この時期は東京の総合ランキングが史上最高の3位に達した時期と重なっています。 「金融市場動向」ご利用にあたっての留意点 その上で、東京より上位に位置する世界の主要金融都市群（トップ4、中堅、そして成長著しい新興ハブなど）を、それぞれの特徴や強み、そして採用する戦略に着目して考察していきます。 例えば、サンフランシスコやソウルのようなフィンテック先進都市、フランクフルトやパリといった欧州の主要都市、さらには上海や深圳といったアジアの競合都市が、GFCIの評価項目においてどのような優位性を持っているのかを具体的に検証します。 さらに、国際金融市場で活躍するグローバルフィンテック企業のビジネスモデルや成長戦略を分析し、彼らが特定の都市に拠点を置く理由を探ります。 2020年時点では、東京はニューヨーク、ロンドン、香港、シンガポールと並び、世界のトップグループを構成する国際金融市場として、3位と4位という高順位を維持していました。 翌2021年にはサンフランシスコやロサンゼルスといった米国西海岸の都市、そして北京に順位を抜かれ、9位へと後退。 さらに2022年以降、ワシントンDC、ボストン、シカゴなどの米国都市群、フランクフルト、パリ、ジュネーブといった欧州主要金融都市、そして上海、深圳、ソウルといったアジアの競合都市にも後塵を拝することとなりました。 短期金融市場と長期金融市場 コール市場は、金融機関が日々の短期的な資金の過不足を調整するための取引を行う場であり、以下のような特色があります。 ・現在、無担保コール翌日物が取引の中心となっていることから、「無担保コール翌日物レート」が指標金利となっている。 ・銀行、信託、信用金庫、投信会社、証券会社、保険会社、および取引の仲介業者である短資会社など、取引参加者が限定されている。 ・取引の仲介を行うのが短資会社で、また金融機関同士のダイレクト取引も行われている。 ・大口の資金を容易かつ確実に運用・調達ができ、市場が効率的であり、また取引の安全性も高い。 日本銀行から 具体的には，「東証市場区分の見直しとその後の取組み」，「個人向け公社債の発行」，「金融商品仲介業」などの項目を追加したほか，「清算・決済制度」，「非上場株式の取引制度」については，新たに章を設けて説明の充実を図りました。 本書2026年版が，わが国証券市場に関心を持つ多くの方々に利用され，幅広く役立つことが出来れば幸いです。 金融機関は、日本銀行による政策金利引き上げや市場参加者の金利見通しの変化を映じた市場金利の変化を踏まえながら、貸出金利や預金金利を設定している。 今回のレポートでは、こうした金利環境の変化が金融機関や家計・企業に与える影響について、アップデートする。 また、わが国経済が緩やかに回復するなかでも、収益の改善ペースが鈍い企業を中心に、デフォルト率が感染症拡大前よりも高い状態がみられており、その動向を点検する。 このほか、金融機関の不動産関連向け融資が増加を続けるなか、不動産価格の上昇の背景に関する分析を行う。 金融市場の基礎知識：お金の流れと日銀の政策を読み解く 2011年3月のGFCI 9で初めて5位に浮上し、その後2018年9月のGFCI24から2021年3月のGFCI29まで3位から5位までの常連となっていました。 これは、急激に経済発展する中国市場の巨大さ、国家的な金融改革の推進、そして金融イノベーションへの積極的な投資が背景にあると考えられます。 一方、シンガポールはGFCIの初期から4位もしくは5位に位置することが多かったのですが、近年ではその存在感をさらに増しています。 特に、香港の変動要因が顕在化する中でシンガポールは安定した政治、多様な人材、積極的なフィンテック推進などの施策により、国際的な金融ハブとしての地位を強化しています。 fxverge レビュー 2025年3月のGFCI 37でも3位に位置しており、アジアにおける安定した上位プレイヤーとしての地位を確立しています。 日本銀行の役割：金融政策で景気をコントロールする 金融機関の不動産関連エクスポージャーが趨勢的に増加していることも踏まえると、不動産価格の動向には引き続き注意が必要である。 銀行等の金融機関は、個人や企業などから預金の形で資金を調達する一方で、貸出（ローン）や有価証券（債券・株式等）の投資などで資金を運用しており、それらの取引を日々行った結果として、資金の運用額と調達額の間に差額が生じることになります。 このような状況に対して、コール市場は、金融機関の日々の手元資金の過不足を調整する貸借の場としてメインに利用されており、余剰分があれば貸し出し、また不足分があれば借り入れるという取引が日々機動的に行われています。 ちなみに、「コール市場」という名称は、"Money at...